掘金 “十五五” 地下管网：5 万亿投资浪潮下的机遇与布局策略
2025-10-25 
城市生命线科技装备 2025 年 10 月 24 日，中共中央新闻发布会上传来重磅消息：国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁明确表示，“十五五” 时期我国预计建设改造地下管网超 70 万公里，新增投资需求突破 5 万亿元。这一信号不仅标志着地下
管网建设正式迈入 “国家级战略工程” 新阶段，更将为产业链上下游带来长达五年的确定性增长机遇。从历史数据对比到投资结构拆解，从产业链标的挖掘到风险防控，这场 “地下革命” 的投资价值正逐步清晰。
一、政策锚定与历史纵深：70 万公里目标的战略意义
1.1 政策演进：从 “补短板” 到 “系统性升级”
地下管网作为城市 “生命线工程”，其政策定位已从单纯的 “基础设施补短板” 升级为 “新型城镇化战略核心抓手”。回溯政策脉络：2024 年 10 月，国家发改委便指出地下管网建设是增量资金需求的重点领域，当时预计未来 5 年改造规模近 60 万公里、投资约 4 万亿元；而此次 “十五五” 规划将目标上调至 70 万公里、5 万亿元，背后是政策层面对城市安全韧性、民生保障、新基建融合的深度考量。
根据《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，“十五五” 期间地下管网建设将聚焦 “人口密度高的中心城区” 和 “关键民生领域”，例如老旧小区管网更新、易内涝区域排水改造、燃气安全升级等，真正实现从 “重地面” 到 “重地下” 的发展理念转变。
1.2 历史对比：从 “增量扩张” 到 “提质增效”
要理解此次规划的突破性，需先回望我国地下管网建设的 “前世今生”。2000-2015 年，我国管道建设以 “增量扩张” 为主，年均建设规模 16-17 万公里，截至 2015 年，仅城市供水、排水、燃气、供热四类市政管线总长已超 198.3 万公里，是 1980 年的 28.2 倍。但这一阶段存在 “重建设、轻维护”“技术标准低、智慧化不足” 等问题，例如供水管网漏损率长期高于 15%，远高于发达国家 8% 的水平；大量灰口铸铁燃气管网运行超 20 年，安全隐患突出。
与历史时期相比，“十五五” 规划呈现三大核心转变：
投资强度跃升：70 万公里建设目标虽与 2000-2015 年总量持平，但 5 万亿元投资意味着单位公里成本达 714 万元，较历史时期大幅提升，背后是技术升级与材料迭代的驱动；
重心转向存量：从 “新建管网” 转向 “老旧管网更新”，改造占比预计超 60%，建设难度更高、技术要求更严；
智慧化融合：物联网、大数据、AI 技术将全面嵌入管网建设运维，例如智能泄漏监测、远程调度系统，推动 “传统管网” 向 “智慧管网” 转型。
二、投资结构拆解：四类管网为主，综合管廊破局
“十五五” 地下管网投资并非 “一刀切”，而是呈现 “给排水主导、燃气热力并重、综合管廊突破” 的清晰结构，不同领域的建设重点与投资规模差异显著。
2.1 供水管网：32% 投资占比，聚焦 “漏损控制 + 材质升级”
我国现有城市供水管网约 110 万公里，其中超 20% 已达或超设计使用年限（30-50 年），老旧管材（水泥管、石棉管、无防腐灰口铸铁管）占比仍较高。以南京为例，全市 DN75 及以上市政供水管网中，老旧管道达 672.8 公里，漏损问题每年造成巨额水资源浪费。
“十五五” 期间，供水管网改造将重点攻坚三大方向：
材质迭代：将灰口铸铁管、水泥管替换为球墨铸铁管、PE 管，提升抗腐蚀与抗压能力；
漏损治理：通过安装智能流量计、管网压力调控系统，将全国供水管网漏损率控制在 10% 以内；
年限超限改造：优先改造运行超 30 年、存在安全隐患的管道。从投资规模看，供水管网占地下管网总投资的 32%，2024 年改造单价已达 1580 元 / 公里，较 2020 年上涨 12%。
2.2 排水管网：28% 投资占比，破解 “内涝 + 雨污混流”
城市内涝与水环境恶化是排水管网面临的核心问题，我国现有城市排水管网约 80 万公里，但部分城市排水系统设计标准低（多为 1-3 年一遇），雨污合流率超 30%，加剧了污水处理压力。
“十五五” 排水管网建设将围绕 “韧性 + 环保” 展开：
内涝治理：在京津冀、长三角等易涝区域新建扩建排水管道，提升设计标准至 5-10 年一遇；
雨污分流：改造现有合流制管网，建设独立雨水、污水收集系统，减少污水直排；
老旧更新：重点改造运行超 50 年的平口混凝土管、素混凝土管，修复混错接管道。此类投资占比约 28%，2024 年改造单价 1420 元 / 公里，较 2020 年上涨 10%，部分内涝严重城市的投资强度更高。
2.3 燃气管网：29.4% 市场占比，安全与智能双升级
燃气安全关乎民生，我国现有城市燃气管网约 85 万公里，其中灰口铸铁管、超 20 年运行的钢质管 / PE 管占比超 30%，2024 年全国燃气泄漏事故中，老旧管网问题占比达 60%。
“十五五” 燃气管网改造将实现 “全链条升级”：
老旧管道替换：全面淘汰灰口铸铁管，评估改造超 20 年的钢质管、PE 管，消除占压、腐蚀等隐患；
智能设施配套：同步安装智能燃气表、泄漏监测传感器、远程抄表系统，实现 “异常情况秒级预警”；
小区立管改造：重点更新老旧小区超 20 年的燃气立管，降低入户安全风险。该领域市场占比达 29.4%，某城市单燃气管道老化更新项目投资已达 6.1 亿元，2024 年改造单价 1380 元 / 公里，较 2020 年上涨 8%。
2.4 综合管廊：3000 亿新增投资，新基建 “标杆领域”
作为地下管网的 “升级版”，综合管廊将电力、通信、供水、燃气等管线集中敷设，可彻底解决 “马路拉链” 问题，提升地下空间利用效率。“十五五” 期间，综合管廊受新基建政策倾斜，预计新增投资 3000 亿元，成为重要增长极。
其核心优势与建设模式明确：
成本与效率优势：预制装配式工艺使单位造价降至 2870 万元 / 公里，较传统现浇工艺降低 15%，全生命周期维护成本节省 30%；
投资模式创新：以 PPP 模式为主，政府占股 34%、社会资本占股 66%，收费采用 “比例分摊”，供热、电力单位分摊成本占比达 30%；
重点布局区域：优先在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等人口密集、经济发达地区落地，例如雄安新区已建成多条综合管廊示范项目。
三、产业链标的图谱：四大环节锁定核心受益股
地下管网建设涉及 “规划设计 - 管材制造 - 工程施工 - 智慧运维” 四大环节，每个环节的竞争格局与受益逻辑不同，龙头企业将持续享受行业红利。
3.1 管材制造：核心建材，占工程投资 30%-40%
管材是管网建设的 “核心耗材”，占工程总投资的 30%-40%，“十五五” 期间仅管材需求便超 1.5 万亿元，细分龙头优势显著。
3.2 工程施工：承接 70 万公里建设任务，基建 “国家队” 主导
工程施工是管网建设的 “落地环节”，70 万公里任务将直接转化为企业订单，具备地下工程经验与资金实力的企业优先受益。
3.3 规划设计：政策红利 “最先受益者”，订单确定性高
规划设计是产业链 “起点”，政策落地后首当其冲承接订单，具备甲级资质与数字化能力的企业优势明显。
3.4 智慧运维：技术驱动的 “高成长赛道”，需求持续爆发
随着管网智慧化升级，运维环节从 “后端” 走向 “前端”，传感器、数字化平台需求激增。
四、投资策略与风险防控：短期抓催化，长期看龙头
4.1 短期机会：政策催化 + 业绩窗口期
政策主题炒作：重大政策发布后通常有 1-3 个月主题窗口期，2025 年 10 月 24 日政策落地当日，青龙管业涨停、三和管桩等跟涨，规划设计（深水规院）、管材龙头（青龙管业）是直接受益标的；
三季报业绩验证：2025 年三季报披露期（10 月底前），重点关注业绩超预期企业，例如三和管桩上半年净利润增 3433%、青龙管业二季度订单集中发货，业绩拐点明确。
4.2 中长期布局：“核心 + 卫星” 策略
建议采用 “60-70% 核心仓位 + 30-40% 卫星仓位” 配置：
核心仓位：配置业绩确定性高的龙头，例如青龙管业（PCCP 龙头，20-25%）、新兴铸管（球墨铸铁管全球龙头，15-20%）、隧道股份（地下施工领军，15-20%）；
卫星仓位：布局高弹性细分龙头，例如三和管桩（管桩弹性标的，10-15%）、数字政通（智慧化红利，10-15%）、深水规院（设计订单充足，5-10%）。
4.3 风险防控：四大风险需警惕
政策执行风险：部分地方政府财政压力大，资金到位率可能不均衡，优先选择与财政实力强地区合作的企业；
原材料价格风险：球墨铸铁管原材料（生铁、废钢）占成本 60%+，HDPE 树脂受油价影响大，关注具备成本转嫁能力的企业；
竞争加剧风险：中低端管材同质化竞争可能引发价格战，聚焦技术壁垒高的龙头；
应收账款风险：项目周期长可能导致回款慢，优先选择现金流充裕、应收账款周转率高的企业。
五、结语：5 万亿 “地下金矿” 的长期价值
“十五五” 地下管网建设不仅是 “补短板” 工程，更是新型城镇化与新基建融合的重要载体。5 万亿元投资、70 万公里改造规模，将为产业链带来长达五年的景气周期。对于投资者而言，短期可把握政策催化与业绩窗口，中长期需聚焦技术领先、市场地位稳固的龙头企业。在这场 “地下革命” 中，唯有深入理解行业逻辑、精准锁定核心标的，才能在万亿级机遇中实现稳健收益。